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从经济增长动能切换看美国经济周期。

时间:2019-05-07 09:26

来源:未知作者:admin点击:

数据分化或与经济增长动能切换有关。一般来说,美国经济扩张阶段贸易逆差大概率会扩张、经济收缩阶段贸易逆差大概率减少。此外,政府支出一般起到逆周期调节作用。因此,可将个人消费和私人投资归为美国经济内生性增长动能、净出口和政府支出归为调节因素。过去两个季度美国经济增长动能已由个人消费及私人投资切换至贸易差额与政府支出。
 
按常规逻辑评估,年内美国经济放缓概率更高,但无显著衰退风险。美国实际GDP同比增速走势与个人消费及私人投资合并项同比增速基本保持一致,仅在个别时段出现过短暂背离,但背离后又会快速回归趋同。往后看美国经济状态大概率仍取决于私人部门。在税改推动的税率下降趋势结束以及高基数的背景下,预计年内个人消费支出及私人投资合并项仍将保持放缓趋势,并带动美国实际GDP同比增速下滑。但美国经济并无衰退风险。
 
美国经济是否存在继续超预期向好的可能性?
 
来自私人部门的内生性经济动能已趋弱,若美国经济继续超预期向好,唯有逆周期调节,或有三种方式:一是通过贸易谈判大幅收缩美国贸易逆差;二是进一步实施财政刺激;三是实施宽货币。
 
就未来半年而言,宽财政及宽货币的概率均偏低,因此除非美国能够通过贸易谈判大幅收缩逆差否则经济放缓或仍为大概率。尽管近期美国“硬数据”持续超预期,但美国国债收益率并未明显回升,美债利差也未大幅走扩,或已反映出投资者对于未来几个季度美国经济增速放缓的担忧。
 
再往后看,2020年美国同时实施宽货币及宽财政的可能性不低,一旦如此美国经济也有望重新企稳。
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