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科创板推出或带动科技股重估

时间:2019-02-25 09:39

来源:未知作者:admin点击:

对2019年的资本市场而言,科创板的推出无疑是一件重要事情。
 
1月30日,证监会发布了《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。《实施意见》强调,在上交所新设科创板,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。
 
我们认为科创板的推出对A股影响的落脚点,核心在于带动科技股的估值提升,特别是具备关键核心技术的科技股。
 
从逻辑上看,结合历史上A股对重要政策的反馈规律,在政策推出前后,A股会存在显著主题投资效应,比如此前的上海自贸区、迪士尼和雄安等。
 
具体到科创板,我们认为A股的受益主线有三条:线索一,与科创板公司上市业务直接相关的券商;线索二,与科创板公司有股权关系或者业务关联的A股影子股;线索三,具备关键核心技术的A股科技股。其中,线索一和线索二的受益逻辑较为直接,但是,我们认为线索三恰恰是高度受益却尚未被充分预期。
 
借助历史经验来看,在2013年1月16日新三板正式揭牌运营前后,以半年左右的时间维度看,创业板在映射效应下,估值获得提升,而投资者所担心的资金分流并未发生。
 
3、杠杆资金入场或使上涨高度超预期:密切跟踪资金面变化
 
年初以来,特别是春节之后,A股强势上涨的一个助推因素在于杠杆资金入场。判断依据在于,一方面,从融资买入额来看,2月以来在显著加快;另一方面,结合百度指数,可以看到随着市场大涨散户对A股的关注度显著提升。
 
这就意味着,与基本面相比,本轮行情中,资金面的影响对行情的走势至关重要。
 
资金面主导的行情,可借鉴的历史经验是2015年的A股。复盘彼时市场,融资杠杆化是不同以往的新特征,一方面是以融资融券为代表的场内融资,另一方面是以伞形信托和互联网配资为代表场外配资。在这样的背景下,货币市场的波动和融资渠道的监管与A股走势密切相关。从2015年5月底开始,银行间3个月的Shibor结束下行开始边际向上,叠加融资收紧的监管环境,市场出现大幅调整。
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